安洁科技频频定增摊薄小股东利益 经营赢利继续亏本

  历史上的定增多不尽人意，安洁科技此次近15亿元的增发获准后，是否会重蹈覆辙？

  9月2日，安洁科技发布公告称，公司非揭露发行股票事项获准。3月份，安洁科技发布定增预案，拟非揭露发行数量不超越190260624股，征集资金不超越14.89亿元，用于智能终端零组件扩产等项目及弥补流动资金。

  值得重视的是，安洁科技历史上曾有过屡次增发，募资大部分用于高溢价并购，小部分用于募投项目。但公司募投效益总是不抱负：因并购标的成绩不及预期，安洁科技大幅计提商誉减值从而导致上市公司巨亏；而三年前的募投项目进展缓慢，远未完结预期效益。

  揭露材料显现，安洁科技的主经营务是消费电子产品的精细功能性器材和精细金属结构件的研制与出产。在安洁科技生长的历史上，“并购+融资”是公司生长的一条重要的“生命线”。据wind数据，安洁科技共进行过4次超越3亿元的并购（含对外出资），共进行过两次增发（不含本次）。

  2015年3月，安洁科技完结对新星控股100%股权的收买，付呈现金8.3亿元，但此次高价现金收买并没有成绩许诺。2017年1月，安洁科技完结对威博精细100%股权的收买，买卖对价高达34亿元（现金付出10.2亿元），收买溢价高达760%。2017年11月，安洁科技以3亿港元认购了港股上市公司安捷利实业2亿股新股，认购价为1.5港元/股。2018年6月，安洁科技以5.15亿元现金收买威斯东山100%股权，增值率高达327%。

  上市四起并购，安洁科技共付出约50亿元的买卖对价，其间现金买卖对价约25亿元，公司资金链承压不小。不过，安洁科技经过定增的方法，筹措到了18.2亿元的现金对价。2015年，安洁科技经过定向增发征集资金8.04亿元，用于置换收买新星控股100%股权的现金对价；2017年经过定增募资10.2亿元，用于付出收买威博精细的部分现金对价。

  但是安洁科技频频并购并没有带来抱负的作用，反而导致公司成绩巨亏。在收买威博精细时，买卖对手许诺威博精细2017-2019年度完结的净赢利别离不低于3.3亿元、4.2亿元、5.3亿元。但2019年，威博精细完结扣非归母净赢利-843.15万元，远未完结成绩许诺。

  另一家并购标的也存在相似的状况。安洁科技收买威斯东山时，买卖对手许诺威斯山东2018-2020年度完结的净赢利许诺数别离不低于5000万元、5500万元、6000万元。但实际上，威斯山东2018年和2019年别离完结净赢利2380.61万元和-1085.48万元，远未完结成绩许诺。

  因为收买标的亏本，成绩许诺未达标，上市公司2019年对威博精细计提了18.44亿元的商誉减值预备，对威斯山东计提了3.1亿元的商誉减值预备，这直接导致了上市公司当年扣非净赢利亏本19.86亿元。

  并购标的成绩不及预期，上市公司巨亏，而因高溢价并购进行的屡次增发，无疑是对中小股东利益的摊薄。

  上文说到，安洁科技2017年进行了定增，募投项目除了付呈现金收买对价外，还拟用4.77亿元募资用来建造消费电子金属精细结构件建造项目。

  有意思的是，消费电子金属精细结构件建造项目在2018年和2019年进行了两次改变。2018年8月，项目施行主体由威博精细改变为威博精细全资子公司惠州威博金属科技有限公司。2019年12月，上市公司又将“消费电子精细结构件建造项目”改变为“智能移动终端零组件出产基地建造项目”、“智能移动终端零组件产品技术改造及扩产项目”。

  到2020年6月30日，智能移动终端零组件出产基地建造项目出资进展为9.62%，智能移动终端零组件产品技术改造及扩产项目出资进展为18.68%，进展缓慢。

  安洁科技在2017年的定增计划称，消费电子金属精细结构件建造项目目建造期为1.5年，建成后，第一年达产率为40%，第二年为75%，第三年为100%。达产后，每年新增出售收入30128万元，年所得税后赢利8489万元。但三年后，该募投项目不只没有完结预期效益，连项目都不复存在。

  近来，安洁科技发布了半年报。上半年，安洁科技完结经营收入13.53亿元，同比下降2.36%；完结净赢利4.26亿元，同比增加139.83%。公司称，上半年经营收入同比小幅下降，首要受商场客观因素的影响订单量同比下降。关于净赢利逆势上升，安洁科技没有作阐明。

  事实上，假如没有非经常性损益的“助攻”，安洁科技的净赢利也呈下降趋势。半年报显现，公司上半年的非经常性损益为3.56亿元，扣非归母净赢利为0.7亿元，较上年同期的0.93亿元下降24.43%。

  在非经常性损益中，有12.25亿元经营外收入，系并购子公司原股东成绩对赌未完结应补偿公司的股票在报告期回购刊出，以及刊出当日股票收盘价高于上年底股票收盘价所造成的。

  但值得注意的是，刊出股票取得的经营外收入并不能带来实实在在的现金流入，换句线亿元的经营外收入仅仅“账面富有”。

  上半年，能表现安洁科技主经营务出售状况的目标“经营赢利”呈现亏本，为-7.85亿元，同比下降104.41%。2019年，安洁科技经营赢利为-11.96亿元，本年上半年连续亏本。

  半年报还显现，2019年“暴雷”的威博精细仍处于亏本状况。上半年，威博精细完结经营收入2.64亿元，完结净赢利-0.37亿元。