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发布时刻:2010年12月23日 14:47进入复兴论坛来历：我国证券网
爱建证券给予铜陵有色等2家公司引荐评级（本页）安信证券给予西单商场增持评级 给予盛路通讯买入评级
东方证券给予珠海中富等2家公司买入评级 给予川投动力等7家公司引荐评级 给予报喜鸟增持评级
兴业证券给予烟台万华等2家公司引荐评级 给予天润曲轴等2家公司激烈引荐评级
六英寸半导体功率器材MOSFET出产线项目将是公司未来开展要点，现在9个类型产品已悉数开发完毕，且经过客户认证。该线月现已通线进入小批量试产阶段，项目悉数达产后将完结年产36万片六寸片出产才能，将来计划扩产至72万片/年的规划，一起公司芯片规划产能到达300万片/年。MOSFET具有驱动功率小、开关损耗少等长处，广泛运用于包含消费类电子、核算机、轿车电子等范畴，一起因其具有显着节能效果，在变频调速、电动交通工具等范畴有巨大的运用远景，还将投合CRT电视向液晶电视商场需求。据猜测2008至2011年，我国MOSFET商场需求量年均复合添加率为19.9%，到2011年出售数量和出售额将别离到达364.8亿只和408亿元。走势杰出。
公司在铜矿资源方面具有冬瓜山铜矿、安庆铜矿，于2007年收买了有色控股的凤凰山铜矿、宝穴铜矿、金口岭铜矿，2008年收买了句容市仙人桥矿业有限责任公司，2009年头树立了铜陵有色股份安庆月山矿业有限公司，公司的铜矿资源储藏逐年添加，现在具有铜资源储量约200万吨。走势杰出。
盛路通讯的 2009 年的微波天线 万套，因而商场份额仅为 1.8%。跟着我国制作的工艺前进以及全球通讯供应链向国内搬运，加之公司作为该范畴的仅有 A 股上市公司或许在竞赛中占有必定的先发优势和本钱优势，其商场份额进步空间巨大。咱们假定公司可瞄准世界第三的方位定位本身（次于安德鲁和 RFS），商场份额方针在 18%左右（三四规律，即在老练商场，第一名是第二名的两倍，是第三名的四倍），则在未来的几年，摆在眼前的是 10 倍的商场份额进步空间。
PC 衔接年代，亿台量级的商场，催生了微软、谷歌；移动衔接年代，十亿台量级的商场，催生了我国移动，苹果；微处理器和传感器年代，千亿级、万亿级的商场，每个衔接背面都有天线，公司是否或许是下一个获益者？
咱们看好公司的长时刻安稳的添加。鉴于公司下一年、后年高速添加可期，一起伴有物联网布局的或许性，加之公司的市值仅 30 亿元，未来添加具有很大的空间，坚持原“买入-A”评级，3 个月方针价 35 元，对应 2011 年 46 倍市盈率。
世界对手的反响及时，挑起价格战；人民币大幅增值以及不行预期的区域保护主义。
西单商场本身成绩改进趋势显着。公司前 2 年下滑首要遭到青海西宁店关店亏本连累，现存的外埠门店乌鲁木齐西单、兰州西单、成都西单均现已盈余且添加安稳，北京西单商场门店出售收入添加 5%-10%，外埠门店收入添加在 20%左右。今明2 年成绩首要遭到十里堡门店培养期亏本影响。
北京西单商场收买新燕莎控股的进程较快：证监会现已在审阅收买计划，估量会比较顺利，或许下一年中期能够并表。收买完结后整合将得到推动。银泰收买新城集团后，持有燕莎商城 50%的股权，在燕莎商城董事会中银泰座位 3 个，新燕莎控股中 6 个座位，新燕莎控股具有肯定控制权。
新燕莎控股添加潜力较大：收买草案中新燕莎控股关于未来 5 年拟定的成绩方针比较低，首要是考虑到外延扩张门店培养期亏本的状况，实践完结数将高于预订的方针。燕莎商城和贵友大厦的净赢利率均要低于咱们的预期。
整合至少在以下方面有利于西单商场：(1) 凭仗于新燕莎控股，进步和优化品牌；(2) 进步西单商场的门店运营和处理才能。西单商场赢利基数现在比较低，新开门店亏本对成绩的影响较大。进步公司外延扩张门店成功率至关重要。
西单和燕莎优势互补，品牌结构彼此弥补。西单商场在北京的百货门店首要均为自有物业。公司旗下燕莎、贵友、西单别离覆盖了高级、中高级、中档人群，定位明晰，而且这 3 个品牌都迈出了外地扩张的脚步，燕莎品牌在全国享有很好的知名度。
盈余猜测与出资评级。略进步盈余猜测，2010 年-2012 年归归于母公司股东的净赢利为 2.39 亿元、3.12 亿元、3.99 亿元，依照总股本 63653 万股核算，每股收益别离为 0.38 元、0.49 元、0.63 元；现在股价对应2010 年、2011 年、2012 年 PE 别离为 38.7 倍、30 倍、23 倍。给予公司增持-A 的出资评级，给予 6 个月方针价 17.2 元，对应 2011 年PE35 倍。
12月22日，在上一日涨停的状况下，首开股份继续上涨5.34％，收于18.16元。
1、首开股份是北京区域地产的龙头公司，在北京具有最多的土地储藏，到达444万平米，公司安身北京，一起向全国扩张，公司一起参与商品房和保证房建造。
2、本年前10个月，公司出售额97亿元，三季度预收账款75.4亿元，底子承认今明两年的成绩，估量成绩将大幅添加。
3、公司作为北京国资委下的龙头房企，在北京具有杰出优势，咱们看好公司的长时刻开展，给予公司买入评级，公司股价短期涨幅较大，有必定的回调整固要求。
东方证券给予珠海中富等2家公司买入评级 给予川投动力等7家公司引荐评级 给予报喜鸟增持评级
两乐出资加倍，中西部区域饮料消费有空间。可口可乐和百事可口在未来3 年间将在我国出资逾越45 亿美元，其间可口可乐出资20 亿美元，百事可乐出资25 亿美元。逾越曩昔在我国国内累计出资的总额，据咱们剖析测算，未来3 年单单依托两乐出资将带来全体400 亿瓶PET 瓶的需求。而2008 年整个商场PET 瓶包装为300 亿瓶，饮料需求带动的PET 瓶包装添加非常值得等待。
之所以两乐如此看好我国商场，首要由于其看好我国中西部区域饮料的需求增量，跟着当地人均可支配收入从10000 万向20000 万跨进，软饮料消费添加速度将到达20%，而我国绝大部分区域人均可支配收入按通胀调整后仍在10000 元左右。
职业五力模型剖析，竞赛格式在改进。咱们选用波特五力模型对职业进行剖析，能够发现其竞赛格式在改进。首要，职业供货商没有议价才能，而且PET 瓶加工职业盈余选用加工费形式，故本钱动摇对盈余没有影响；其次，由于吹瓶厂和灌装厂连线出产，共享商业信息，新进入厂家需求和客户树立相应的信赖联系，因而新进入者要挟也较小；再次，依据包装轻量化的趋势，大部分包装资料从运用本钱考虑不能代替PET 瓶，因而代替资料优势也不显着；最终，下流客户的议价才能较强，导致企业加工费上涨或许不大，这是职业较大的盈余瓶颈，但近期由于下流出资大幅扩展，导致PET 包装瓶未来添加加速，咱们以为PET 瓶职业的盈余现已进入了快车道。
PET 瓶未来需求向上拐点树立，引荐珠海中富和紫江企业。咱们看好未来3 年PET 瓶销量的快速添加，其增量将首要表现为中西部区域饮料消费的扩张，因而咱们看好为两乐供应PET 瓶包装的珠海中富和紫江企业。估量珠海中富2010，2011，2012 年EPS 别离为0.23，0.33 和0.45元，初次给予买入评级；估量紫江企业2010，2011，2012 年EPS0.43，0.53，0.61 元，抛开地产事务RNAV1.84 元，公司估值为13X，轻视显着，初次给予买入评级。
危险要素：PET 吹瓶厂投产初期遭到客户商场开辟的影响，饮料消费需求有一个浸透期，该时段将影响企业的产能使用水平，导致盈余添加小于预期。
有别商场观念：“东”“西”有别，中西部饮料商场添加空间仍较大。商场或许以为现在饮料消费现已进入丰满期，未来添加将怠慢。咱们以为这是出资者底子散布于东部区域，从本身阅历得到的揣度，固然东部区域饮料消费现已怠慢，但中西部区域的软饮料消费才刚刚起步，未来添加空间巨大，这也是为何两乐选择加码我国出资的要害。
电力职业现在的确深陷盈余不振的泥潭，但使用小时出现承认的上升趋势：现在动力煤价水平现已逾越08 年的高位，处于价格控制迟迟不能成行的煤电联动让整个职业在09 年刚刚享遭到一点阳光灿烂的日子后在本年又挣扎进入全职业度电1 分利的微利年代。好的一面是，由于06 年以来的电力项目固定资产出资增速下滑，经过5 年的产能消化，职业开工率出现承认的上升趋势，咱们估量下一年火电使用小时数将重回5000 以上。
职业虽然极富计划经济颜色，但公司已开端商场化的自救动作，“危机处理”正在进行：奉献电力职业赢利80%的火电盈余现已接连7 年下滑，这让火电商关于火电盈余格式有了充分地知道，在半计划的系统下，职业开端商场化的自救，职业内出现新式赢利添加点：煤电联动难以成行，就经过脱硫脱硝的电价补助直接完结电价上调
一个坏到不能再坏的职业，商场现已反映几许：整个职业长时刻遭到本钱上升、价格控制的负面要素影响，出资机遇寥寥，但再不景气的职业也有自己的价值。咱们以长江电力为例，首要选用景象剖析，在失望、中性和达观三种景象假定下，经过DCF 测算长江电力的股价别离为9.05 元、14.04 元和18.93 元，现在股价乃至比失望估值还低14%，产业本钱的反映是，大股东下半年以来公告拟在二级商场上算计买入11.1 亿股，占总股本6.7%；其次咱们从现在的股价来倒推隐含的使用小时数仅为3500，即便在去年来水偏枯的年份三峡电站开工率也有4388 小时。
咱们沿袭每次战略中的重置本钱法来预算电力股现在的估值水平，显着发现首要电力股的重置本钱已处于企业价值邻近，再次提示职业底部已然闪现。个股方面，咱们以为专心某个新式赢利点的个股盈余弹性更好：
首推具有大型流域水电梯级开发权、未来规划生长空间巨大的川投动力、国电电力；
煤电一体化项目正处于或将进入投产期，生长性承认的小火电金山股份、内蒙华电；
危险要素：对清洁动力发电项意图方针扶持转向；短期再次出现应对通胀的利率上调。
发改委告诉，从12 月22 日零时起，将国内汽柴油价格每吨上调310 元和300 元，调整后国内汽柴油供应价格别离为8570 元/吨和7830 元/吨。而截止本次调价日，曩昔22 日的三地移动均匀油价为87.63 美元/桶，比较前次调价日的82.37 美元/桶，每吨上涨261 元。而咱们依照石化企业汽柴火油及石脑油的归纳收率衡量，本次调价底子能够覆盖掉241 元/吨的油价上涨本钱。
咱们判别本次调价的含义大于本质的影响，在当时原油价格现已到达了90 美元/桶，而且CPI指数高企，物价压力很大的大布景下，发改委仍然坚决的上调制品油价格，这标明晰发改委有满意的决心坚持现行的定价机制。咱们判别，未来出于使用价格杠杆效果，引导资源节约和按捺石油消费过快添加的考虑，发改委关于有助于理顺制品油价格的的新机制会继续严厉执行，及时调整制品油价格。
咱们依照汽柴油份额为1：2，选用90 号汽柴油不含税价格编制了我国的WTI321 指数和相应的价差指数。依照咱们的核算，自发改委09 年5 月8 日发布调价方法后，价差均值就非常安稳，坚持在30 美元/桶左右。因而咱们判别未来，国内WTI 价差有望仍旧坚持在30 美元/桶的水平。而且咱们依照国内炼油企业，首要炼油产品的收率和价格及本钱假定，拟合了曩昔两年的炼油加出售的单桶毛利。其间2010 年该值为7.5 美元/桶。如以中石化10 年上半年原油加工量为7.4亿桶核算，则炼油加出售的毛利为378 亿元，与其间报发表的385 亿元底子相符（自09 年5 月8日新规发布后，09 年该毛利为8.3 美元/桶）。因而咱们猜测未来我国石化企业的炼油及出售毛利还有望坚持在8 美元/桶这一水平上。
如上文剖析，咱们以为 2010 年我国的石油炼化企业有望坚持一个合理的赢利水平。展望未来，石化企业还有望接连8 美元/桶的归纳毛利水平。因而咱们继续引荐咱们前期看好的石化种类：我国石化、辽通化工和沈阳化工。
报喜鸟发布董事会公告，拟与三位自然人合资树立上海雅乐时装有限责任公司（以下简称“上海雅乐”），该公司注册本钱3000 万元，报喜鸟拟控股51%。上海雅乐的首要事务定位是署理年青时髦的日韩风格世界品牌在我国区的出售。公司树立上海雅乐的意图一方面是满意国内商场年青人哈韩哈日风潮之下对相关风格服装的旺盛需求，一起与公司现有产品系列构成有用的弥补；另一方面也可使用上海雅乐的品牌事务进驻一线城市的商场，与公司现在主导产品以二/三线城市为主的途径形式构成必定的互补。结合考虑公司前期在女装和中低端时髦运动服饰方面的出资布局，虽然这三项事务对公司短期的盈余影响很小，但显现了公司在服饰事务多品牌、世界化开展战略上的脚步在日益加速，也在为公司中长时刻的继续添加培养新的盈余添加点。
咱们对公司坚持前期的观念：以为公司从2010 年开端在原有品牌事务根底之上凭仗增发征集资金将迈入相对活跃的扩张轨迹，而多品牌的梯度生长、逐步老练和各事务的彼此弥补也有利于公司从一家小而精美的品牌公司生长一家更规划化和更具影响力的服饰零售企业。公司未来2——3 年的盈余添加首要来自于报喜鸟品牌途径扩张的适度加速、上海宝鸟团购事务的做强做大以及圣捷罗子品牌、皮具事务、女装事务的逐步老练。咱们坚持对公司2010—2012 年每股收益别离为0.84 元、1.10 元和1.45 元的猜测，坚持公司“增持”评级。咱们提示注重商场系统性调整下介入
公司的出资机遇，继续安稳的快速添加和处理层相对较高的持股本钱（27 元/股以上）为出资公司供应了较好的安全边沿。
近期受大盘相对低迷和港股部分运动品牌公司下一年订货会数据及走势欠安等要素连累，国内干流品牌服装企业股价出现显着调整，而依据咱们的剖析，职业与要点公司底子面向好的态势没有发生任何改动，前期已举行的2011 年春夏订货会数据遍及显现运营预期杰出，咱们剖析以为系统性调整带来的估值下降将为价值出资者供应杰出的介入机遇，主张要点注重七匹狼、美邦服饰和报喜鸟，
定向增发;发行数量不逾越7,500 万股（现在总股本3.73 亿股，稀释20%）；发行价格下限11.12 元（当时股价12.50 元）；估量融资不逾越8 亿元（现在市值46.7 亿元，净资产10 亿元，总资产15.8 亿元）；项目一，铜丝替换金丝的晋级项目（天水）；项目二，高端封装扩产（西安）；项目三，中低端封装扩产（天水）。三个项意图建造期均为三年。
1.本次增发项目没有咱们之前预期的LED 封装项目，阐明公司坚持了慎重风格，LED 封装项目仍在考察期。从商场影响度来说差于咱们预期。
2.本次的三个项目，第一条归于技能晋级项目（用铜丝替换金丝以下降本钱），第二条归于高端产品的扩产，第三条归于中低端产品的扩产。其间，中低端扩产置于天水，高端扩产置于西安，与咱们预期契合，阐明公司有将开展重心向西安偏移的主意。
3.中低端扩产规划9 亿块/年，比较现在总产能扩展约15%。彻底达产后，估量完结收入4.57 亿元（本年估量总收入12 亿元，+38%），估量完结赢利0.55 亿元（本年估量赢利1.38 亿元，+39%）；新项目毛利率估量与现有归纳毛利率相等，约在25%～28%。
4.高端项目扩产规划达5 亿块/年，比较现在高端产能添加一倍以上。彻底达产后，估量完结收入4 亿元，赢利0.52 亿元，毛利率高于中低端产品，估量将达28%～30%。
5.铜丝替换金丝晋级项目归于更新项目，该项目完结后是否会下降部分现有金丝产品的产能咱们需求与公司沟通。该项目毛利率估量在28%左右，达产后估量新增收入2.45 亿元，新增赢利0.33 亿元。
6.总的看来，本次扩产的最大亮点在于LGA、BGA、QFN 等高端产品的扩产。高端产品不只盈余才能更强，而且生命力更强。本次扩产完结后，公司高端产品占比将大幅进步，从现在的不到5%进步至10%左右，对公司的归纳毛利率及可继续开展潜力均有活跃的正面影响。
7.假定现有事务收入赢利未来三年坚持不变，新项目三年后奉献收入翻番、赢利翻番，年均复合增速27%左右。而实践上，现有产线经过晋级，估量亦能完结年均10%的添加。因而咱们能够估量未来三年收入、赢利总的复合增速在37%～40%。
8.咱们之前估量2010 年EPS0.37 元，不调整；2011 年EPS 原猜测0.51 元（发行前股本核算），本次增发项目对2011 年成绩增量有限，估量在5%～10%，按发行后股本摊薄，调整至0.45 元；2012 年EPS 原猜测0.68元（发行前股本核算），若增发项目中性开展，有望增厚成绩15%，按发行后股本摊薄，调整至0.65 元。现在2011 年28 倍（职业均匀38～40 倍），2012 年19 倍（职业均匀30 倍）。公司在2011 年和2012 年有上马LED封装的或许，2012 年还有上马MEMS 传感器封装的或许，尤其是后者，将是商场大热门。买入评级，2011 年内方针价20 元。
1）实践发行不到7500 万股。假定以当时股价12.5 元价格融资8 亿元，实践发行近6400 万股，比较发行上限7500 万股（咱们方才均按发行7500 万股测算），EPS 尚有3%的上调空间。
2）据咱们9 月末调研了解到，西安的高端项目现已提早开端施行，本年4 季度应该已有产出。也便是说，实践产能投进能够打出必定提早量。
3）预案中，高端项目（BGA、LGA、QFN）的设备及产能估量在未来三年依需求添加逐步投进（避免提早折旧）。但实践上，由于BGA、QFN 等产品现在进口代替要求激烈，不扫除订单增速大幅超预期的或许，假如这样，公司将打破预案的规划、加速投入设备产能，然后加速成绩增速。
公司发布公告，将以钱银方法出资1000 万元树立北京佳信通科技有限公司，首要运营跨区域增值电信事务并供应网络增值运用产品及服务。咱们以为，公司新设子公司，布局增值事务范畴将有利于久远开展。一方面，电信增值事务收入占比正逐步进步，佳信通有望凭仗公司一向以来和运营商树立的杰出合作联系，取得快速开展的空间；另一方面，树立跨区域的服务网络将优化公司全国营销网络的布局。
依照咱们的预算，从2009 至今，三大运营商的基站总数由本来的80 万个添加到现在的150 万以上，简直翻番。网络规划快速扩展的一起，也为网监商场打开了添加空间。一方面，网络监测是进步网络质量的重要手法，及时发现网络中存在的问题，进步用户感知关于运营商而言极为重要；另一方面，网络监测能获取用户需求信息，优化运营功率。搜集用户区域集中度、事务主张频率、事务类型偏好等多种信息是辅导网络建造和准确营销的有用途径。这为公司既有事务稳步开展供应了保证。
我国移动现在已清晰将2G 网络建造作为公司未来开展的根底，其2G 基站数量从2009 年末的近40 万个敏捷攀升至2010 年中期的近50 万个。咱们估量到2010 年末，我国移动2G 网络的规划相对2009 年头将添加30%以上。
为进步2G 网络运营质量，中移动未来有望对2G 网络Abis 接口施行全面监控，发动的监控外表相关商场需求有望到达20 亿元以上。中创在该范畴优势显着，有望取得50%的份额，然后大大进步其收入水平。
公司在增值电信事务范畴的布局刚刚开端，其对公司的赢利奉献度还需求时刻的查验，因而咱们暂时坚持此前的盈余猜测，即2010-2012 年EPS 别离为0.41 元、0.59 元和0.76 元，给予公司6 个月方针价24 元，坚持“买入”评级。
上星期，咱们调研了滨江集团，具体了解公司现在运营状况，首要结论是：公司对商场掌握才能强，出售踏上新台阶；2011年可售资源丰富，出售将会平稳添加；完善杭州商场布局，战略进入城西板块；加速异地扩张脚步，堆集异地操盘阅历；咱们重申公司“买入”评级，方针价15.0元。
公司出售已打破百亿，全年估量在100至110亿元之间，出售踏上新台阶，这首要是归功于公司对商场掌握才能强、产品品质口碑好。2011年可售资源丰富，约200亿元，全年出售将会坚持30%左右的平稳添加。
本年以来，公司新增建筑面积86万平，其间杭州约为17.7万平，进一步完善了杭州项目布局，而且项目均归于稀缺资源，契合滨江打造高端精装修的风格；异地项目约添加了68.3万平，显现公司正加速对异地项意图扩展，若能顺利进入经济实力较强的一、二线城市，那么公司的生长空间则更为宽广。
咱们估量公司2010年至2012年的每股收益别离为0.76元、1.13元及1.71元；相应的PE别离为15.07倍、10.18倍及6.68倍。全额计提土地增值税之后，公司的NAV估值为14.67元/股，因而，归纳来看，咱们给予公司15.0元的方针价，对应于2011年13.3倍的PE，重申“买入”。
以东南网架发布定向增发计划后的接连三个涨停为起点，杭萧钢构12亿海外订单和光正钢构上市买卖首日大涨161.53%为接力，近来钢结构板块走出一波较强的行情。
2、鸿路钢构行将估量下周拿到证监会批文进入发行程序，共同运营形式让人耳目一新，估量将影响接连钢结构这一板块热门行情。
3、东南网架、精工钢构、杭萧钢构等三家钢结构企业2010年皆面对融资需求，因而均存在成绩超预期和运营向好或许，而多家新股的高价发行有助于进步整个板块的估值水平，咱们达观估量2011年的估值上限可进步至30倍。
底子上看，咱们并未发现钢结构职业面对新的开展拐点，与2010年装修职业继续走强的“消费晋级”布景截然不同，钢结构板块此轮行情并无职业层面的触发点，咱们更倾向于以为影响要素来自于新股发行然后引发商场关于钢结构职业的注重和再知道，以及关于职业估值中枢的进步上。
5、看好钢结构板块行情的继续，归纳考虑估值水平缓公司质地首推精工钢构，方针价25元。
1、比照建筑工程职业其他公司，除掉两铁和中铁二局，作为中小板的宏润建造的估值水平好像已是最低
作为中小板的宏润建造，在2010年EPS0.8元以上的假定根底上，其2010年动态PE仅为18倍，比较职业其他公司现已高达25倍以上的水平已显着偏低。
估值低难以成为股价上涨的充分条件，是否存在本质性的影响要素更为重要，最近先后发生的水利水电板块行情和钢结构板块行情现已显着的阐明晰这一点。如安徽水利，相同存在地产盈余占比高的实践，但水利建造出资的预期加大不阻碍本钱商场对其注重和推重。因而，依据这样的逻辑，咱们以为宏润建造现在主业赢利构成中地产占比大的问题不是约束股价的底子，要害在于是否有新的改动公司运营预期的影响要素发生。
3、看好公司由传统“建筑+地产”公司转向新式动力型企业的开展远景，坚持“买入”，方针价20元。
咱们以为公司由传统的“建筑+地产”公司向新式动力型企业的转型正在发生，作为改动公司运营层面的这一要素一旦发生，将对公司发生本质性影响，咱们看好公司的运营转型和开展远景。坚持“买入”评级，方针价20元。
估量希努尔10-12 年EPS 别离为0.71 元、0.92 元和1.36 元。大批量建造的直营店将于12 年逐步发挥效益。“增持”评级，方针价36 元。直营店建造初期会对成绩发生必定冲击，假如股价到时出现回调，将是非常好的买入机遇。
公司主营品牌西服、休闲西装、衬衫、西裤等男士服装产品的出产和出售，产品以克己出产为主，托付加工为辅。出售以直营店和特许加盟店为主，集体订货、贴牌出口和网上直销作为有用弥补。公司旗下品牌包含希努尔、新郎和美尔顿。咱们以为，公司现阶段的出售添加首要来自希努尔与新郎品牌，美尔顿品牌商场空间较大，但品牌的培养需求时刻，未来1-2 年内难以发生显着的成绩奉献。公司秉承严厉选择加盟商的准则进行门店扩张，加盟店添加速度略低于预期。估量未来每年的加盟店增量在30-40 家之间。
考虑到现在商铺资源稀缺，价格昂贵，以及公司审慎的运营风格，估量募投项意图46 家直营店很难在11 年内悉数建成，会有部分店铺在12 年建成运营。10 年公司平效进步约20%-25%，其间单价进步起伏在10%-20%，同店销量添加起伏5%-10%。
公司11 年春夏订货会的订单金额同比添加20-30%。 估量公司10-12 年EPS 别离为0.71 元，0.92 元和1.36 元。咱们以为11 年对公司而言是播种期，大批量建造的直营店将于12 年开端逐步发挥效益。方针价36 元，“增持”评级。
2011年，咱们的观念能够归纳为：看好大中客，看平轿车，看淡重卡。坚持细分职业出资评级，即大中客——“慎重引荐”，轿车、重卡——“中性”。
2010年，大中客销量增速显着逾越曩昔几年的长时刻趋势增速。驱动力在于：大中客出售发生严重结构性改变，在集体用户需求的带动下，大客中，座位客车的出售占比从45%左右升至53%，是首要增量。咱们以为，这些要素仍将推动未来几年的客车出售，更为重要的是，2011年，干流客车厂商产能添加极为有限，推动下一年产能使用率的继续上升和职业盈余的添加。
负面的要素在于：需求层面，购臵税优惠的撤销、车船税的征收等，将影响需求，但咱们判别仍能添加15%，供应层面，2011-2012年是新建产能的密布投进期，潜在供应量大。从另一个视点看，现在轿车职业不管整车仍是零部件都堆集了100%以上的超量收益，而这一职业长时刻中难以跑赢商场，咱们以为下一年继续取得较高超量收益的难度较大。短期中，则估量职业的供需、库存、价格系统会处于一个相对平稳的状况。
关于2011年重卡的表现咱们相对慎重。咱们首要忧虑2011年地产出资增速存在忽然下滑的危险，有利的一面在于下一年是“十二五”的第一年，别的保证房的建造也会构成必定对冲。但在极点景象下，重卡销量仍或许出现负添加，2010年毕竟是一个较高的基数。
对2011年轿车股的配臵，咱们主张防护优先：客车职业添加承认性高，主张配臵宇通客车、江铃轿车；轿车职业中，公司将出现分解，主张继续买入优异零部件公司和成绩具有较强支撑的整车公司，引荐华域轿车、一汽富维、上海轿车。
咱们引荐东凌粮油（000893），以为其合理价值区间为35—40 元。逻辑如下：
1、公司大豆压榨产能扩张清晰，未来两年增幅将达60%以上，年均添加30%。公司将在2011 年新建150 万吨大豆压榨产能出产线 年上半年达产，达产后压榨总产能从现在的220 万吨增至370 万吨。
咱们估量10-12 年的压榨量为164 万吨、185 万吨和250 万吨，未来彻底达产后的公司压榨量将达300 万吨。建造所需资金3.4 亿元将经过新增借款来取得，估量将会添加公司财务本钱约2000 万元。
2、压榨赢利和世界大豆价格呈正相关联系，咱们判别2011 年世界大豆价格上涨概率较大。东凌粮油08—10年的压榨赢利别离为180、130 和100 元/吨。咱们判别2011 年世界大豆价格将会是表现最好的农产品。大豆价格的短期影响要素，是美国将会经过一项补助生物燃料的法案，将在2010 年将50 亿美元用于补助燃料乙醇的根底上，新增20 亿美元用于补助大豆柴油。这将对全球大豆构成新的需求。
3、30 万吨精炼油产能在2010 年三季度现已投产，依据咱们的了解，精炼油环节的吨赢利在50-150 元/吨之间。咱们依照100 元/吨的赢利算，彻底达产后对公司净赢利的奉献能能到达3000 万元，EPS 奉献为0.14 元，底子能够对冲新建150 万吨压榨出产线 万吨和249 万吨，以及吨压榨赢利101 元、113 元和125 元的假定进行测算，公司10-12 年EPS 为0.73、0.94 和1.40 元，若大豆价格进一步上涨，则吨压榨赢利和盈余猜测还有进一步上调空间。依据咱们的敏感性剖析，依照2012 年250 万吨压榨量核算，压榨赢利每上涨10 元/吨将新增EPS 约0.11 元；若吨压榨赢利能到达08 年高点的180 元/吨，那么公司EPS 可达2 元以上。
5、公司现在股价（27.03 元）10-12 年动态估值为37 倍、29 倍和19 倍，估值在板块中偏低。而公司成绩弹性又较大，依据咱们的判别，2011 年大豆价格上涨的起伏将会较大，然后带动压榨赢利的大幅上升。因而，咱们的盈余猜测存在较大的向上批改或许。
6、股价催化要素：世界大豆价格上涨；国内食用油价格打破控制出现报复性反弹。
2010 年12 月17 日美国总统奥巴马签署了减税延期法案，标志着近期和共和党重复争辩的减税方针延期议题以退让计划告终。这项总额8580 亿美元的减税计划逾越了2009 年奥巴马为影响美国经济开展而拟定的“美国复苏和再出资计划”。依据法案，工薪阶级将取得新的所得税减免，殷实阶级遗产税税率下降，企业置办新设备将享用严重减税优惠。
近来，一揽子乙醇减税计划正在美国参议员评论，决议是否将减税方针继续执行至2011 年。依据美国国会经济学家测算，燃料乙醇和生物柴油的税收抵免将别离有望到达50 亿美元和20 亿美元。假如该法案能够在国会经过，美国国产乙醇将继续享用45 美分/加仑的税收抵免，而进口乙醇需交纳54 美分/加仑关税。假如未能在国会取得经过，这两项方针将于2010 年12 月31 日到期。
此外，假如该法案能够在议会经过，2009 年末失效的生物柴油享用1 美元/加仑的税收抵免方针将于2011年再度康复。美国农业部陈述中现已预期了2011 年国内生物柴油的消费量添加和大豆的库存下降。咱们对 2011 年全球原油和农产品的价格向上的趋势判别与商场预期相同，不同的是咱们判别催化剂现已降临。跟着美国经济见底、经济影响方针出台，原油价格将在2011 年继续上涨，然后带动农产品价格上涨。此外，咱们主张注重美国对生物燃料的税收抵免方针，假如上述计划能够在国会经过，咱们判别这将会改进美国大豆国内需求，进一步影响农产品价格上涨。
咱们引荐获益于原油和农产品价格上涨的子职业，化肥、化纤和煤化工。其间化肥类公司引荐
，化纤类公司引荐霞客环保、新民科技，煤化工类公司引荐山西三维、中泰化学和新疆天业。危险提示：其他要素引起原油、农产品价格跌落。
出资评级与估值：咱们估量公司2010 年、2011 年、2012 年EPS 别离为0.44 元、0.73 元、0.98 元，复合添加率为49%，依据职业均匀值，给予公司2011 年30 倍PE，公司合理股价为21.9 元；给予公司4.2 倍PB，现在公司每股净资产为5.33 元，公司合理股价为22.4 元；结合FCFF 估值23.89 元，咱们以为公司的合理股价应该在21.9~23.9 元之间，现在股价为18.64 元，有25%左右的上涨空间，给予买入评级。
公司未来首要添加点之一：高端产品比重不断进步。公司未来开展首要方针是扩展高端产品比重，从现在10%左右于2012 年到达近35%的水平；由于高端钢管毛利较高，因而此部分对公司成绩会有较大促进。
公司未来首要添加点之二：产能扩张带来成绩添加。公司技能优势被客户广泛认同，在2011-2013 年间将会有超长锅炉管、U 型锅炉管、Super304、ERW660、核电蒸发器管等项目连续投产，产能的扩张会为公司未来成绩带来添加。
高端锅炉管龙头，向核电蒸发器管延伸或有优势。核电管作为最高端的锅炉管类型，现在仍然首要以进口为主；公司作为高管锅炉管龙头企业，不只现已开发完结此项产品，一起在与锅炉设备等供货商的合作联系上更具有长时刻根由。咱们能够合理预期公司在能够量产并供货核级管时，产品的出售状况会较为顺利。
有别于群众的知道：商场遍及以为钢管职业是一个产能过剩的职业，可是咱们剖析可知，在我国高端钢管的出产才能相对缺乏，高端油管（如特别扣、非API、超级13Cr）、高端锅炉管（如超超临界Super304）仍首要依托进口；其间高端油井管每年的进口规划25-35 万吨，高端锅炉管进口规划20-30 万吨，现在国内产能远远无法满意，进口代替空间巨大。
康美药业（600518）公告点评：主张活跃参与贱价配股，坚持30 元方针价
公司今天公告配股请求取得证监会核准，12 月27 日为股权登记日，12 月28 日至1 月5 日停牌缴款验资，1月6 日康复买卖。
配股融资35 亿元计划获批：以总股本16.94 亿股为基数，每10 股配3 股，配股价6.88 元，若全体股东参与配股，可融资35 亿元。公司控股股东许诺以现金方法全额认购配股。
融资用于弥补营运资金，扩展交易规划：公司计划出资4 亿元建造东北中药材产品渠道，3 亿元建造北京中药饮片出产基地，15 亿元建造亳州华佗中药城，9 亿元建造中药饮片三期扩产工程，自有资金已显缺乏。此次融资首要用于弥补营运资金，扩展交易规划，夯实产业链一体化开展的根底，立异交易形式，获取产业链各环节的完好赢利，进步盈余才能。
2011 年盈余还或许大幅超出咱们预期，贱价配股对估值影响有限：依照12 月22 日收盘价20.77 元和2011 年猜测每股收益0.74 元核算，配股前猜测市盈率28 倍。假定全体股东参与配股，配股除权后股价为17.56 元，2011 年猜测市盈率摊薄至0.57 元，配股除权后猜测市盈率31 倍，公司2011 年盈余还或许大幅超出咱们预期，贱价配股对估值影响有限。
主张活跃参与贱价配股，坚持30 元方针价：公司环绕中药饮片事务中心，在中药材资源价值重估、质量溯源、流转标准过程中，经过掌握职业开展趋势和全产业链运营形式，获取更多的商业机遇，一起外延扩张不断。咱们坚持公司2010-2012 年每股收益0.46、0.74 元、0.96 元，同比添加56%、60%、30%，对应的猜测市盈率别离为45 倍、28 倍、22 倍，咱们坚持方针价30 元，相当于2011 年40 倍猜测市盈率，坚持“增持”评级。
宋城股份（300144）点评陈述：宋城景区表演联票涨价20 元，契合商场预期
涨价起伏和时点契合预期。咱们在《宋城股份新股剖析》陈述中着重，宋城景区内生添加的首要动力之一便是门票的涨价。公司自2008 年将联票价格由150 元进步至180 元后，联票价格一向坚持在180 元，与同类演艺节目比较，仍处于较低水平，估量公司将于2011 年涨价，涨价起伏大约在20-30 元左右。公司此次涨价底子契合咱们的预期。
联票涨价20 元中，估量将有15 元直接反响在实践票价的进步。宋城景区入景区并观看表演的游客量占比到达80%，这部分游客的人均票价进步20 元，其他20%独自观赏景区的游客票价坚持不变。公司对旅行社的议价才能较强，新增票价收入假如悉数归公司一切，则人均实践票价将进步16 元。咱们保存估量，公司给予旅行社象征性的扣头，则人均实践票价估量将进步15 元左右。
涨价估量增厚 2011-2012 年EPS 别离为0.15 元和0.18 元。获益于世博会，2010 年1-6 月份，宋城景区入园并观看表演游客量同比添加45.9%，估量全年游客增速有望到达50%左右。2011、2012 年景区游客量增速估量将有所回落，增速估量将别离到达20%和22%联票涨价20 元，将导致2011-2012 年实践票价别离进步15 元，然后别离增厚2011-2012 年EPS 0.15 元和0.18 元。
股价已底子反响涨价预期。估量公司2010-2012 年主营事务发生的EPS 别离为1.03、1.38 和2.00 元。由于公司未来几年高速生长性较为承认，咱们给予2011 年50 倍估值，方针价为69 元，现在股价为61.5 元，已底子反响了涨价预期。
坚决看好中长时刻出资价值，给予“增持”评级。由于公司“主题公园+文明演艺”的运营形式能够一起共享“旅行”、“文明”两层方针支撑，有用战胜单一化运营缺点，充分使用了旅行文明演艺高附加值的特性，具有较高的盈余才能。另一方面，该形式异地仿制和拓宽的才能较强，打开了公司外延式扩张的生长空间。因而咱们坚决看好公司中长时刻的出资价值，给予“增持”评级。
天润曲轴（002283）——公司点评陈述：产能开释将导致成绩进入快速添加时刻
曲轴龙头，未来商场份额将进一步扩展，产品的多元化不只使公司抗周期才能增强，还将导致成绩有望进入快速添加时刻，给予增持评级。估量公司10～12 年的每股收益别离为0.89 元、1.27 元和1.69 元，对应的市盈率为36 倍、25 倍和19 倍，产能开释将导致公司成绩进入快速添加时刻，凭仗技能实力，公司其它产品有望进入高附加值车型配套系统，中高端轻卡曲轴、轿车曲轴及船用曲轴均是公司未来成绩添加的首要亮点。公司未来将完结量利齐升，估量未来3 年成绩复合添加率在40%左右，看好公司未来中长时刻开展远景，给予增持评级。
产品的多元化进步抗周期危险才能及进步盈余才能。此次募投项目曲轴产品多元化，不只要重卡、轻卡曲轴，还有轿车和船用曲轴。公司前期产能严重约束了成绩添加速度，咱们以为此次扩产能是下流需求和公司竞赛力表现所造成的，未来轿车和船用曲轴产能达产后，不只抗周期才能增强，且盈余才能也将大幅进步。估量毛利率水平将从现阶段31%进步至12 年32.8%左右。
产能开释将导致公司成绩快速添加，且将继续进步商场份额。08 年、09 年公司产能使用率均在90%以上，产能约束导致公司自动抛弃了部分订单，影响成绩的添加起伏。跟着前期募投项意图逐步达产（重卡曲轴24 万支，轻卡曲轴15 万支），估量10 年曲轴销量同比添加43%左右，11 年同比添加25%以上，公司成绩将进入快速添加时刻。产能开释还将进步公司曲轴规划，估量重卡曲轴商场份额将进步到50%以上，全体曲轴商场份额将进步至40%左右。
重卡曲轴不只共享职业添加，更能获益主机厂配套份额进步所带来的规划扩展，未来中高端轻卡曲轴、轿车曲轴及船用曲轴将是公司成绩添加首要亮点。估量11 年中高端轻卡曲轴将表现盈余奉献，轿车和船用曲轴的盈余奉献将首要表现在12 年左右。
首要危险。出资增速不承认性将影响重卡需求，从而影响公司成绩；产能开释的进程影响成绩。
烟台万华（600309，￥18.90，引荐）：一体化产业链开端成型，归纳竞赛力进一步进步烟台万华发布公告，公司控股子公司宁波万华二期MDI 项目及配套工程项目试车完毕，开端正式投产。
一体化产业链开端成型，出产本钱将显着下降。宁波万华二期项目及配套工程项目首要包含：30 万吨/年MDI 设备、10 万Nm3/h 造气设备、24 万吨/年甲醛设备、36 万吨/年苯胺设备、15 万吨/年烧碱设备等。该项目全面达产之后，宁波万华的MDI 总产能将到达60 万吨/年，甲醛、苯胺以及烧碱完结大部分自给。伴跟着产业链一体化程度进步，万华的MDI 出产本钱将有显着下降（依据咱们的大略预算，若产品和质料坚持当时商场价，苯胺配套环节可节约MDI 出产本钱1500 元/吨左右，当然万华宁波项目苯胺自给后，估量苯胺的商场价格会跌落，所以实践运转中对毛利的增厚会低于这一水平，但也将非常可观），归纳竞赛力进一步进步。
MDI 商场短期压力开释，估量未来2 年景气逐步上行。MDI 价格在阅历前期上涨后，11 月中旬以来出现回落，以华东商场价为例，纯MDI、聚合MDI 别离由24750、17800 元/吨回落至现在的20400、17250元/吨，进入冷季需求偏弱、质料价格跌落是一方面的原因，而商场关于万华宁波二期MDI 投产的预期也是重要要素，现在MDI 的社会库存处于偏低水平。由于商场已有预期和预备，因而咱们估量万华宁波二期项意图投产关于MDI 商场价格的短期冲击较为有限。从下一年2、3 月开端MDI 商场将步入需求旺季，宁波万华的新增产能将逐步得到消化。
从更长时刻看，而未来2 年内，全球MDI 重要新增产能将只要万华宁波二期的30 万吨项目，即便当时全球经济仍然较为低迷，估量MDI 的需求也将跟着运用范畴的扩展坚持添加，职业产能充裕程度将逐步下降。因而从当时时点起，全球MDI 供需格式将逐步趋好，职业景气全体出现上行。
坚持“引荐”评级。宁波万华二期项目及配套工程的投产关于烟台万华收入再上台阶、本钱显着下降、竞赛力进一步进步具有重要含义。依据稳健考虑，咱们暂时不调整公司的盈余猜测，而将视宁波二期项目投产对公司MDI 出产本钱下降和吨毛利进步的实践效果再做相应调整。咱们坚持公司2010-2012年EPS 别离为0.81、1.06 和1.38 元的猜测，坚持“引荐”的出资评级。
盐湖钾肥（000792，￥68.55，引荐）：吸收兼并盐湖集团计划取得证监会正式核准
盐湖钾肥发布公告，公司收到我国证监会的批复文件，证监会核准赞同公司吸收兼并控股股东盐湖集团的重组计划，并豁免盐湖集团的控股股东青海国投因本次换股吸收兼并应实行的要约收买责任。
盐湖钾肥于2009 年7 月25 日发布了吸收兼并控股股东盐湖集团的陈述书（草案），尔后历经董事会审议经过及陈述书部分内容调整（09 年12 月26 日公告）、国务院国资委检查赞同（2010 年1 月7 日）、我国证监会上市公司并购重组审阅委员会有条件经过（2010 年6 月12 日），直至此次公告收到证监会的正式同意文件，计划现已完结一切批阅程序，行将付诸施行。依据本次公告，公司董事会将赶快处理吸收兼并计划施行及交割事宜，并将在近来发布相关施行细则及其他相关公告。
由于盐湖钾肥已于6 月17 日公告吸收兼并计划取得证监会并购重组审阅委员会有条件经过，因而本次取得正式核准契合商场预期。在重组计划施行、盐湖集团全体上市后，估量百万吨氯化钾固矿液化项目、盐湖资源归纳使用项目（一、二、三期，开发镁、锂等资源，并出产PVC、尿素等副产品）的推动将更为顺利，盐湖钾肥的长时刻生久远景更为明亮。
结合氯化钾职业动态和对公司4 季度运营局势的剖析，咱们小幅调整盐湖钾肥2010 年EPS 猜测至1.82 元，一起咱们依据盐湖钾肥全体上市后事务范围和总股本对公司2011 之后的EPS 进行调整，估量公司2011、2012 年EPS 别离为2.39 和3.02 元。盐湖钾肥是资源优势杰出、技能和处理先进的化工企业，伴跟着氯化钾需求的上升和全球供应的日益集中化，公司的资源优势日益杰出。咱们坚持“引荐”的出资评级。
天润曲轴（002283，￥32.60，激烈引荐）淡化重卡单一特点 轿、船与出口添彩
公司今天发布定向增发计划： 拟非公开发行不逾越4300 万股，发行价格不低于25.38 元，征集资金不逾越10.8 亿元，首要投向六个项目：潍柴重型发动机曲轴出产线 亿元）、康明斯/锡柴/上菲红重型发动机出产线 亿元）、康明斯轻型发动机出产线 亿元）、印度利兰中型发动机出产线 亿元）、轿车曲轴出产线 亿元）和船用曲轴铸造出产线 亿元）。
另公司发布成绩批改预告：将公司2010 年三季度陈述中估量的公司全年归归于母公司一切者的净赢利增速由同比添加60%－80%上调至80%－110%。
公司是国内最大的重卡发动机独立曲轴供货商，是国内该细分职业的龙头企业。公司与辽宁518 是国内重卡曲轴商场呈双寡头，占有了国内重卡曲轴90%的商场份额，未来公司业布局开端进入轿车、非路途车辆和船只的曲轴、连杆等范畴。高毛利率的重卡发动机曲轴奉献了公司80%的盈余。
从此次募资投向来看，约50%投向了高毛利的重卡曲轴，重卡曲轴仍是公司的产品战略要点，但轿车、船用和出口商场的拓宽现已初见成效，未来非路途曲轴也会成为公司的开展方向。由此会进一步淡化公司重卡的单一特点，削减周期性动摇。
新增产能约67 万支，其间包含重型曲轴20 万支/年：为潍柴P12 、WD615 重型发动机各配套5 万支/年。为锡柴、依维柯和康明斯L 系列发动机10 万支/年的重型发动机曲轴的产能；轻型曲轴15 万支：配套福田康明斯2.8L 轻型发动机曲轴15 万支/年；中型曲轴10 万支：首要配套出产印度利兰6D、6E 系列中型发动机曲轴； 轿车曲轴20 万支：为北汽萨博和广汽菲亚特配套轿车发动机曲轴各10 万支/年；还有各类型船用曲轴2000 支。
悉数达产后，咱们依照重型曲轴2800 元/根，轻型曲轴500 元/根，中型曲轴800 元/根，轿车曲轴500 元/根的单价核算，新增出售收入8.2 亿元，假定坚持最近三年的盈余水平缓实践所得税率，开端预算新增税后净利约1.3 亿元。
关于未来的职业竞赛结构，咱们以为跟着下流的主机企业的集中度进步，曲轴职业的集中度也会进一步进步，公司依托康明斯的战略拔擢，民营企业灵敏的机制，中短期生长空间可期。
咱们上调公司2010、2011 年每股收益别离至0.94 元和1.31 元的盈余猜测。按2010 年12 月17 日的收盘价32.60 元核算，对应动态市盈率为35 倍和25 倍。咱们看好公司在未来职业集中度进步进程中的竞赛力、并看好国外干流主机企业战略扶持国内商用车配套零部件企业开展的这段美好韶光，上调评级至“激烈引荐”。
我国北车（601299，￥7.43，激烈引荐）卡车出口和地铁车辆事务继续收成订单
公司12 月22 日发布约27 亿的订单合同，包含2.7 亿卡车出口订单、15 亿国内卡车订单和9.6 亿地铁车辆订单，约占北车2009 年主营事务收入的6.74%，占现在在手订单的2%。加上此次发布的大单，公司现在在手订单1400 多亿，其间动车组700 多亿，机车近300 亿，城轨地铁车辆200 多亿，工程机械、电机等相关多元化产品订单近100 亿，一般客车和卡车近100 亿，在手订单丰满，可满意未来两年以上的出产。
继续稳固澳大利亚这一重要卡车出口商场， 澳大利亚矿石采选业兴旺，一向是北车最为重要的矿石车出口商场，现在矿石车累计存量估量3000-4000 辆，跟着存量逐步巨大，公司未来计划在澳大利亚开设修补基地，以便凭仗本钱和服务优势进一步抢商场份额。国内卡车和地铁车辆订单底子契合预期，齐哈配备是国内最大的卡车出产基地，主营卡车制作、修补，工程机械(内燃铁路起重机)制作，09年产能为：10000 辆（卡车）、9000 辆（铁路卡车修补）、30 台（铁路起重机）、15000 辆（车辆要害中心配件），收入43.9 亿，净赢利2 个亿，此次收成15 亿国内卡车订单和2.7 亿卡车出口订单进一步稳固了其国内卡车龙头的位置，估量今明两年的卡车收入别离能够到达80 亿、95 亿以上，坚相等稳添加的态势。而取得西安6.1 亿和上海3.5 亿地铁车辆合同则标明公司城轨地铁事务的全国布局开端进入收成期。
城轨地铁车辆的下流需求来自于正在建筑地铁的各大城市，接近商场树立检修、拼装基地，与当地政府树立合资公司，强化区域辐射是较为重要的竞赛手法，公司现在现已在上海、重庆、天津、长春、大连、泉州和昆明树立拼装基地或检修基地，全国布局比南车更为平衡，估量公司2010-2012 年的城轨地铁车辆事务收入将达40 亿、60 亿、80 亿左右，同比添加85%、47%、37%。此次27 亿的订单估量能够在2011-2012 年两年内共奉献9000 左右的净赢利，由于部分订单现已包含在咱们2011-2012 年的收入猜测里，因而暂不调整北车的盈余猜测，坚持2010-2012 年收入别离为607 亿、866 亿和1051 亿，EPS 别离为0.25、0.42、0.56 的猜测。
北车未来三年将迎来主营事务快速添加，产品结构显着改进的黄金开展期，考虑到公司的职业龙头位置、高度承认的高生长性以及铁路继续大出资推动的职业景气量至少坚持到2015 年，继续坚持“激烈引荐”评级。
吉林化纤（000420，￥7.82，引荐）：联盟大会显示竹纤维潜力，公司运营拐点按期而至
咱们日前参与了竹纤维职业的年度大会——第六届天竹联盟大会，经过会议，咱们有如下观感：联盟大会规划大，标准高，竹纤维受注重程度空前；联盟内企业对天竹品牌，对竹纤维认同度极高，联盟凝聚力强；一起竹纤维面料开发正大力推动。经过参与天竹联盟大会，咱们前期引荐公司的理由得到进一步的承认。经过对下流客户的调研，咱们判别公司运营拐点已按期而至，未来2-3 个季度，成绩将会继续环比上升；咱们坚持公司2011、2012 年增发摊薄后每股0.34、0.72 元的盈余猜测；坚持对公司的
